1.2016年工業(yè)線材市場回顧
1.1 2011年至今工業(yè)線材主導品種價格走勢
如何看待即將過去的2016年工業(yè)線材市場？筆者調(diào)取2011年至2016年共6年的冷鐓ML08AL、拉絲Q195和硬線45-70#三大品種價格，可以明顯看出（如圖1）自2011年下半年市場迎來慢慢熊途，回調(diào)行情持續(xù)至2015年年底，2016年價格呈現(xiàn)出明顯的觸底反彈走勢，從目前最新價格來看，已經(jīng)接近2013年底、2014年初水平。
圖1：2011年至今工業(yè)線材主導品種價格走勢
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.2 2016年全年工業(yè)線材價格走勢
單獨觀察2016年工業(yè)線材價格走勢，截止2016年11月底，冷鐓鋼ML08AL全年上漲1482元/噸，拉絲材Q195漲1379元/噸，硬線漲1488元/噸，漲幅分別達66.91%、72.54%和73.45%。從全年走勢看，年初3、4月份需求啟動，價格開始上漲，漲幅超1000元/噸，5月份價格快速回落，跌幅700-800元/噸，年中至9月份價格緩慢攀升，10月中再度發(fā)力拉漲，截止11月底漲幅1000元/噸以上。從品種間價差來看，冷鐓鋼價格高出拉絲材400-500元/噸，正常偏高，硬線高拉絲材200-300元/噸，整體價差保持合理。具體看圖示2：
圖2：2016年工業(yè)線材主導品種價格走勢
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
2. 2016年工業(yè)線材價格上漲原因分析
2.1 鋼廠產(chǎn)能利用率1季度創(chuàng)出新低
Mysteel調(diào)研的全國47家工業(yè)線材生產(chǎn)廠家，2015年數(shù)據(jù)顯示年均產(chǎn)能利用率在62.13%，自2015年8月的64.47%以后鋼廠產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，于2016年2月份降至57.10%的新低，隨后出現(xiàn)回升。2016年全年平均產(chǎn)能利用率65.53%，6月份以后保持在65-70%之間。從近兩年數(shù)據(jù)來看，去年年底、今年年初鋼廠產(chǎn)能釋放較少，鋼廠產(chǎn)量下降至較低水平。如圖3:
圖3:2015-2016年鋼廠產(chǎn)能利用率對比
數(shù)據(jù)來源：鋼材事業(yè)部
2.2 鋼廠、市場庫存雙雙低位開局
Mysteel調(diào)研的47家鋼廠庫存顯示，2015年鋼廠庫存平均水平26.28萬噸，2015年6、7月份庫存到達40萬噸高位后，除10、11月份回漲外，基本一路下降，于2016年4月份達到10.2萬噸，處于相對低位。隨后庫存緩慢攀升，2016年全年鋼廠庫存平均18.7萬噸，較去年出現(xiàn)明顯下降。如圖4:
圖4:2015-2016年鋼廠工業(yè)線材庫存情況
數(shù)據(jù)來源：鋼材事業(yè)部
Mysteel持續(xù)跟蹤的全國13個重點城市的冷鐓、拉絲和硬線三大品種的庫存數(shù)據(jù)顯示，2015年年均庫存水平在46.09萬噸，2015年5、6月份市場庫存50-55萬噸，隨后下降，10、11月份回升至50萬噸后再度下降，受春節(jié)因素影響，2、3月份市場庫存增加，但與前期高位相比仍有一定距離，隨后在4月份出現(xiàn)非常明顯下降，市場庫存一度下降至30萬噸以下，市場去庫存進展加速。2016年全年市場庫存平均水平41.05萬噸，較去年下降近5萬噸。如圖5
圖5:2015-2016年工業(yè)線材市場庫存情況
數(shù)據(jù)來源：鋼材事業(yè)部
2.3 鋼廠成本不斷推漲對鋼價支撐作用日益增強
筆者調(diào)研的河北一家民營線材廠家2016年生產(chǎn)成本數(shù)據(jù)來看，Q195拉絲材含稅成本從年初1740元/噸上漲至11月底的2800元/噸，漲幅1160元/噸。具體來看，1-6月份鋼廠成本上漲不足300元/噸，在上半年成本推漲的力度并不明顯。6月份以后，受“雙焦”行情帶動，鋼廠成本出現(xiàn)一波明顯拉升，尤其是9月份之后成本增加非常迅速，接棒了上半年由于供需錯配帶動的鋼價上漲行情，成為2016年下半年市場價格上漲的主導推動力量。從2016年全年來看，普碳Q195的平均生產(chǎn)成本在2100-2200元/噸之間。如圖6：
圖6:2016年抽樣鋼廠Q195現(xiàn)金含稅成本走勢
數(shù)據(jù)來源：鋼材事業(yè)部
2.4 唐山鋼坯也是鋼價上漲的重要推手
唐山鋼坯作為價格風向標之一，在2016年工業(yè)線材價格上漲過程中扮演了重要角色。從唐山Q235普方坯2016年全年價格看，年度漲幅1310元/噸，與工業(yè)線材主導品種漲幅非常接近，另外，全年的價格漲跌軌跡與工業(yè)線材保持了高度一致。如果從鋼廠成本角度看，所謂的“妖坯”并不妖，既順應(yīng)了成品鋼價上漲的大勢，也在成本墊高之后作為中間產(chǎn)品有力拉動了工業(yè)線材價格上漲，成為2016年工業(yè)線材價格能夠大幅上漲的重要推手。如圖7：
圖7:2016唐山Q235普方坯價格走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
總結(jié)來看，2016年工業(yè)線材迎來久違的漲價行情。作為去產(chǎn)能開局之年的2016年，年初的低產(chǎn)能利用率、低庫存為2016年開局的鋼價上漲埋下伏筆，正應(yīng)了坊間廣泛流傳的“供需錯配”說法。而下半年“雙焦”行情驅(qū)動，礦、煤聯(lián)動，鋼廠成本急速拉高，產(chǎn)能利用率回升情況下，鋼廠推漲的動力充足，接棒了2016年下半年工業(yè)線材行情的上漲。當然，除了上述的四點原因，還有比如期貨、資金等擾動因素，但就基本面分析看，鋼市供需基本面、鋼廠生產(chǎn)成本無疑是最根本的原因所在。
3. 2016年工業(yè)線材供需關(guān)系變化
3.1 各區(qū)域鋼廠供給對比
Mysteel調(diào)研的47家全國工業(yè)線材總產(chǎn)能接近7000萬噸，華北地區(qū)工業(yè)線材產(chǎn)能3254萬噸，占比46.64%，位居第一，是工業(yè)線材的主要產(chǎn)地之一，另外華東地區(qū)占比29.38%，兩者占比之和75%以上。具體如圖8：
圖8：各區(qū)域鋼廠產(chǎn)能占比排名
數(shù)據(jù)來源：鋼材事業(yè)部
華北地區(qū)產(chǎn)能占比居首，不過從2016年鋼廠產(chǎn)能利用率來看，華北地區(qū)的排名并不靠前，在各區(qū)域排名中僅列第五，產(chǎn)能利用率達61.73%，與排名第一的東北地區(qū)相差17.33%。（如圖9）
圖9:2016年各區(qū)域鋼廠產(chǎn)能利用率排名
數(shù)據(jù)來源：鋼材事業(yè)部
綜合分析背后的原因，筆者認為有以下幾點：首先，區(qū)域競爭格局變化，河北地區(qū)民營鋼廠成本優(yōu)勢明顯，在角逐天津這一資源主要消化地的競爭中，給予了當?shù)貒箐搹S較大壓力，區(qū)域內(nèi)鋼廠如天鋼、天津軋三等今年以來生產(chǎn)始終處于產(chǎn)產(chǎn)停停狀態(tài)，開工率嚴重不足；其次，品種之間產(chǎn)能分配調(diào)整，今年以來板材盈利較好，河北武安地區(qū)的板材生產(chǎn)企業(yè)如普陽、新金等鋼廠，對板材生產(chǎn)投入較多，線材產(chǎn)能釋放較慢，造成線材產(chǎn)能始終處于不飽和狀態(tài)；再次，物流成本影響。內(nèi)蒙地區(qū)的代表鋼廠包鋼近年來工業(yè)線材產(chǎn)量日益減少，加之年中運費調(diào)整，汽運普遍上漲30%，其輸送至資源消化地的成本增加，在與其他鋼廠競爭中明顯處于劣勢，造成其產(chǎn)能利用率始終處于較低水平；最后，河北作為今年節(jié)能減排的重點省份，減排任務(wù)較重，省內(nèi)多次實施環(huán)保措施，12月份河北省內(nèi)各城市廣泛開展的環(huán)保應(yīng)急也一定程度上限制了產(chǎn)能釋放，不僅燒結(jié)停產(chǎn)，高爐與軋線也受到較大影響，造成年內(nèi)鋼廠產(chǎn)能處于被壓抑狀態(tài)。綜合來看，華北地區(qū)工業(yè)線材產(chǎn)能利用率偏低既有行業(yè)本身的問題，也有政策性原因。
3.2 2016與2015年各品種產(chǎn)量對比
Mysteel調(diào)研的47家全國工業(yè)線材企業(yè)2015年冷鐓鋼產(chǎn)量640萬噸，拉絲材1326萬噸，硬線562萬噸，B鋼367萬噸，30MnSi158萬噸，2016年加上預估的12月份產(chǎn)量各品種分別為811萬噸，拉絲材1319萬噸，硬線639萬噸，B鋼419萬噸，30MnSi170萬噸。兩相對比來看，2016年較去年冷鐓鋼品種增加170萬噸，在各工業(yè)線材品種中增量最大，（如圖10），增幅達26.6%。
圖10：2015年與2016年工業(yè)線材各品種產(chǎn)量對比
數(shù)據(jù)來源：鋼材事業(yè)部
3.3 2015年與2016年汽車行業(yè)發(fā)展
2015年10月份起，國家開始施行車輛購置稅減半措施，有力刺激了汽車生產(chǎn)與銷售。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，2016年1月至10月中國汽車產(chǎn)量2304.3萬輛，較去年同期增加300.7萬輛，增長率達15%。11月份汽車產(chǎn)量300萬輛，1-11月產(chǎn)量已超出去年全年總量。（如圖11）上面部分說到2016年冷鐓鋼產(chǎn)量較去年大幅增加，冷鐓鋼的下游產(chǎn)品是緊固件，而緊固件的主要用途之一便是汽車行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，汽車行業(yè)所用緊固件占緊固件總銷量的23.2%，其次是維修與建筑工業(yè)和電子工業(yè)，后者分別位居二、三位，占比20%和16.6%。從2016年汽車行業(yè)數(shù)據(jù)可知，由于汽車2016年良好表現(xiàn)，使得下游緊固件需求增加，作為上游的冷鐓鋼產(chǎn)品需求得以釋放，從而帶動2016年冷鐓鋼產(chǎn)量大幅增加。
圖11:2015年至2016年汽車產(chǎn)量與增長率情況
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
3.4 工業(yè)下游需求指標：官方與財新PMI采購經(jīng)理人指數(shù)
采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）是一個綜合指數(shù)，按照國際上通用的做法，由五個擴散指數(shù)即新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)和主要原材料庫存指數(shù)加權(quán)而成。PMI指數(shù)作為下游工業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)之一，已成為經(jīng)濟活動的重要平價指標和經(jīng)濟變化的晴雨表。筆者在此調(diào)取近兩年官方與財新PMI指數(shù)，（如圖12）兩者數(shù)據(jù)對比可以發(fā)現(xiàn)，2016年不論是官方還是財新PMI都較2015年增加，指數(shù)雙雙觸底反彈，有力證明了下游終端企業(yè)在新訂單、生產(chǎn)安排等方面有向好表現(xiàn)，終端需求較去年出現(xiàn)超預期好轉(zhuǎn)。
圖12:2015-2016年官方與財新PMI指數(shù)對比
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
4. 2017年工業(yè)線材市場展望
4.1 “普優(yōu)轉(zhuǎn)換”問題——工業(yè)線材產(chǎn)能釋放
談及2017年工業(yè)線材市場表現(xiàn)，產(chǎn)能釋放問題首當其沖，工業(yè)線材產(chǎn)能釋放問題主要體現(xiàn)在普優(yōu)轉(zhuǎn)換上。隨著國家供給側(cè)改革的深入，鋼廠供給端變化對市場影響與日俱增，某種程度上對行情起到?jīng)Q定性作用。談到工業(yè)線材“普優(yōu)轉(zhuǎn)換”，首先要了解線材軋線的產(chǎn)品分布，“優(yōu)”的部分是工業(yè)線材，“普”的材料涉及到“Q235”、“HPB300”、“盤螺”三種產(chǎn)品。Q235目前國家已明令禁止用于建筑用途，當前市場流通的Q235按照規(guī)定屬于工業(yè)用拉絲材；HPB300作為普高線，產(chǎn)品具有較強的被替代性，目前中頻爐所生產(chǎn)的“地條鋼”，以成本低、價格廉較易取代HPB300產(chǎn)品，使得產(chǎn)品的使用空間被大大壓縮，鋼廠在該品種產(chǎn)能釋放動力不足。由此，普優(yōu)轉(zhuǎn)換的問題便集中在盤螺與工業(yè)線材品種之間。
目前工業(yè)線材下游呈現(xiàn)出典型的集群化特點，終端用戶產(chǎn)業(yè)集中度較高，各產(chǎn)業(yè)集群周邊鋼廠工業(yè)線材產(chǎn)能已布局完善。區(qū)域外鋼廠投入工業(yè)線材產(chǎn)能面臨一方面是物流成本，另一方面是技術(shù)門檻，筆者通過2016年盤螺品種與拉絲材Q195價格對比，2016年全年盤螺均價高出拉絲材183元/噸，而線材企業(yè)盤螺生產(chǎn)成本高出拉絲130-150元/噸，盤螺盈利高出拉絲材30-50元/噸，（如圖13）另外建材側(cè)重品牌效應(yīng)，短期內(nèi)普優(yōu)轉(zhuǎn)換較難實現(xiàn)。筆者預計2017年工業(yè)線材產(chǎn)能利用率基本控制在60-75%之間。
圖13:2016年盤螺與拉絲材均價對比
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
4.2 2017年工業(yè)線材多空分析
利多：
宏觀因素：
1、大宗商品向好。近期美元強勢并不妨礙大宗商品漲價預期，結(jié)合經(jīng)濟運行周期，原油、礦石等大宗商品很難重回15年水平，或?qū)⒎�(wěn)中上漲；
2、政府供給側(cè)改革與擴大內(nèi)需政策利好。12月9日中共中央政治局召開2017年經(jīng)濟會議，提出“推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，適度擴大總需求”，為2017年經(jīng)濟定下主基調(diào)。
微觀因素：
需求方面，汽車、建筑業(yè)等下游需求增速平穩(wěn)。
利空：
出口。貿(mào)易保護加劇，加之國內(nèi)鋼價上漲，線材出口一方面面臨反傾銷，另一方面價格競爭力下降，出口形勢不會太樂觀。
總體預期2017年工業(yè)線材全年均價較今年繼續(xù)抬升，較2016年均價抬升400-500元/噸。
對于明年1季度預期：1、2月份春節(jié)因素有價無市，3月份需求復蘇，市場抓緊去庫存。12月至明年3月份，鋼價或有200-300元/噸的回調(diào)修正。
4.3 2017年1季度工業(yè)線材價格預測
圖14:2017年工業(yè)線材1季度價格預測
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) |
