11月工業(yè)增速超預期，零售銷售增速創(chuàng)年內(nèi)新高，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，有分析人士甚至直呼本期數(shù)據(jù)好到“讓人大跌眼鏡”。
國家統(tǒng)計局今日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.2 %，比10月份加快0.6個百分點，也超過彭博調(diào)查中分析師預期的5.7%；1-11月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長10.2%；11月零售總額同比大增11.2%。
匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌表示，數(shù)據(jù)好于預期，經(jīng)濟略有企穩(wěn)跡象，但可持續(xù)性仍待觀察。為鞏固經(jīng)濟回升勢頭，政策寬松勢在必行。
工業(yè)增速回升
對于工業(yè)增速的回升，國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師江源解讀稱，在政策作用下汽車制造業(yè)的增速明顯加快。但總體看，需求不足的狀況尚未明顯改觀，回升的動力仍有待加強。此外，增速回升也與去年同期基數(shù)較低有一定關(guān)系。
中泰宏觀策略分析師羅文波、盛旭認為，11月工業(yè)增加值同比6.2%現(xiàn)觸底回升，表現(xiàn)超出市場預期，但這并不表示經(jīng)濟回暖，而是由基數(shù)原因所導致：
去年11月在 APEC會議期間部分工廠限產(chǎn)停產(chǎn)的影響下，工業(yè)增速形成暫時性洼地，這也是本期數(shù)據(jù)向好的最主要因素。
制造業(yè)在去年低基數(shù)的作用下成為11月工業(yè)增速的最有力支撐，亦證明了這一點。若剔除該因素的影響，本期工業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)并未超越上期。
11月工業(yè)增長的偶然性提速并無意義，經(jīng)濟仍然沒有擺脫增速下滑的困境。
本期金融與經(jīng)濟數(shù)據(jù)同樣具有表面回暖、實無起色的特征，經(jīng)濟仍在尋底之中，降準等刺激政策的實施成為可能。
九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清博士并不認同這種看法，稱對于11月遠超市場預期的工業(yè)增加值，不能簡單的將其歸為低基數(shù)效應，分析師在作出預測時已經(jīng)考慮了這一因素：
根據(jù)WIND的統(tǒng)計，20家國內(nèi)外金融機構(gòu)對11月工業(yè)增加值的預測最低值為5.3%，最高值僅為5.9%，實際數(shù)據(jù)比市場預期的上限還要高出0.3%，這說明11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)好到讓人大跌眼鏡的程度。
應該如何看待低基數(shù)效應？市場上很多人認為，低基數(shù)效應下的復蘇是“偽復蘇”，我們認為這是一個謬論。一個簡單的反駁是，在看空中國經(jīng)濟時，大家從來不承認中國經(jīng)濟“由于基數(shù)過大，經(jīng)濟增速放緩”是正�，F(xiàn)象（這正是國家一直強調(diào)的，但是信得人真的不多）。
在看待基數(shù)效應的問題的戴著“有色眼鏡”，是市場的通病。另一個角度是，單個月的低基數(shù)確實不能判斷經(jīng)濟走勢，但是如果是連續(xù)低基數(shù)呢？從2016年1-2月開始，工業(yè)增加值將面臨整整一年的低基數(shù)（基數(shù)中樞由8%下降至6%），只要工業(yè)增加值環(huán)比維持目前的狀態(tài)，工業(yè)增加值同比回升幾乎是板上釘釘。
零售增速亮眼
11月社會消費品零售總額同比增長11.2%，創(chuàng)10個月新高。統(tǒng)計局貿(mào)易外經(jīng)司高級統(tǒng)計師藺濤表示，受車購稅優(yōu)惠政策、商品房銷售好轉(zhuǎn)、雙11等因素提振，11月份消費品市場繼續(xù)穩(wěn)步回升。他表示：
據(jù)測算，11月份，實物商品網(wǎng)上零售額增速比上月提高8個百分點左右，對當月社會消費品零售總額增長的貢獻率超過30%。特別是網(wǎng)上零售占比較大的商品零售額增速明顯加快。11月份，限額以上單位家電、日用品、文化辦公、體育娛樂用品類商品增速分別比上月加快10.9、3.9、6.7和9.4個百分點。
中泰宏觀羅文波、盛旭稱，消費維持加速增長，亦說明當前中國的消費需求明顯超過投資需求，在第二產(chǎn)業(yè)投資增速低迷的情況下，未來消費對我國經(jīng)濟的支撐作用仍可期待。
此外，由于11月重點城市銷售強勁增長，1-11月全國房地產(chǎn)銷售面積和銷售雙雙加速增長，但地產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩，新屋開工面積降幅也較1-10月進一步擴大。
前11個月中國固定資產(chǎn)投資增速仍處于本世紀最低水平，與宏觀經(jīng)濟“底部徘徊”的整體形勢一致。因11月基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)投資增速略有回升，前11個月的投資增長初步呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。
鄧海清認為，經(jīng)濟增長引擎仍有增量，2016年GDP 7%可能實現(xiàn)。目前財政發(fā)力已經(jīng)初見成效，對于未來，還有兩個重要引擎值得期待：
一是目前的工業(yè)企業(yè)庫存為歷史最低水平區(qū)間，隨著美聯(lián)儲與歐央行、日央行貨幣政策收斂，導致美元指數(shù)見頂，大宗商品回升，將帶來大幅度的系統(tǒng)性補庫存；
二是房地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)化為投資，一二線城市房地產(chǎn)投資回暖，三四線城市房地產(chǎn)投資止跌。對于2016年，市場普遍預計GDP增速在6.4-6.6%左右，我們認為隨著財政繼續(xù)發(fā)力、補庫存周期到來、房地產(chǎn)投資改善，2016年GDP維持7%是可能實現(xiàn)的。 |
