本文來自一財網(wǎng)，作者周艾琳，授權(quán)華爾街見聞發(fā)表。
今年5月，伴隨著降息，存款利率上浮區(qū)間擴至基準利率1.5倍;6月2日，央行更是決定推出大額存單產(chǎn)品。至此，中國利率市場化就差放開存款利率管制這最后一躍。高盛預計，中國利率市場化最早可能在10月實現(xiàn)。
無獨有偶，央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成近日稱，“給予中國下一步利率市場化改革的建議是，應適時放開存款利率上限管制，當前再擴大存款利率上浮區(qū)間已無意義。”
盛松成是在出席由上海發(fā)展研究基金會、第一財經(jīng)研究院共同舉辦的“貨幣政策與金融改革”讀書研討會時作上述表示的。
此外，盡管名義利率幾度下調(diào)，但有人指出實際貸款利率并未下降。對此，盛松成表示：“降息配合降準既能增加實體經(jīng)濟融資需求，又能增加實際貨幣供給，長遠看更有利于穩(wěn)增長。”
應適時放開存款利率上限管制
對于央行推出大額存單，民生證券固收分析師李奇霖分析稱：“作為銀行主動負債管理工具，其推出意味著銀行負債端自主定價能力增強，下一步是放開存款利率浮動上限，先大額后小額，先長期后短期，實現(xiàn)利率市場化。”
盛松成則在上述研討會上表示：“我相信存款利率浮動上限的放開將為時不遠�！�
其實，這從最近一次降息及擴大存款利率浮動上限后的銀行表現(xiàn)便可見端倪。
人民銀行5月決定，自2015年5月11日起對稱降息25個基點，同時結(jié)合推進利率市場化改革，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。
然而，降息及擴大存款利率上限決定正式實施以后，截至5月26日的數(shù)據(jù)顯示，主要商業(yè)銀行存款利率并未一浮到頂，上浮幅度在0%～30%左右;半數(shù) 以上的城商行存款利率上浮區(qū)間在20%～40%之間;少數(shù)城商行的部分種類存款利率上浮40%以上，如盛京銀行兩年期以內(nèi)的定期存款。
可見，正如盛松成所述，“當前再擴大存款利率上浮區(qū)間已無意義”。
盛松成也表示，中國利率市場化同時面臨著有利和不利因素。就積極面而言，當前中國經(jīng)濟增速較之前有所放緩，CPI持續(xù)回落，通脹壓力明顯減輕，有助于降低市場利率波動，防止出現(xiàn)惡性(攬儲)競爭，是進一步推進利率市場化改革的較好時機。
就不利因素來看，當前信貸風險上升，不良貸款增加，存貸款利差縮小，銀行利潤增速下降，商業(yè)銀行特別是中小金融機構(gòu)的定價能力和風險管理能力面臨考驗。
盛松成介紹，據(jù)存貸款綜合抽樣統(tǒng)計，2015年3月末，金融機構(gòu)存量存貸款利差比去年同期縮小0.3個百分點。1季度，商業(yè)銀行不良貸款率比去年同 期高0.35個百分點。受存貸利差縮小、信貸風險上升等因素影響，銀行盈利水平下降。2014年商業(yè)銀行凈利潤同比增長9.65%，比2013年下降 4.83個百分點。今年一季度商業(yè)銀行凈利潤同比增速僅為3.73%。
降息配合降準 穩(wěn)定經(jīng)濟增長
另一方面，盡管近期央行降準、降息，但實際利率仍然高企，市場對于再度降息的呼聲漸長。
國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠近期更是指出，當前實際利率已經(jīng)升至2008年來最高點，對工業(yè)企業(yè)形成了進一步壓力。
張承惠表示：“過去6個月央行三次降息，但是目前實際利率水平已經(jīng)飆升到2008年以來的最高點。在實際利率水平上升的情況下，對工業(yè)企業(yè)形成了進 一步壓力。”就具體數(shù)據(jù)來看，張承惠指出：“今年一季度工業(yè)利潤是下降了2.7%，全行業(yè)的利率水平約1.25萬億。如果說按照平均貸款利率6.58%來 計算，企業(yè)大概今年需要支付5萬億的利息，按實際利率水平來算恐怕要達到8萬億，而2014年全年的供應企業(yè)利潤還不到6.5萬億，這對企業(yè)來說壓力無疑 是巨大的�！�
摩根大通亞太地區(qū)副主席李晶近日預計，“如果5月份經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)沒有明顯改善，未來兩月可能會有25個基點的基準利率下調(diào)。此外，我們在預測中新增了一輪50個基點的存款準備金率下調(diào)，時間可能在三季度初�！�
而盛松成在研討會上指出，4月降準的實際效果有待進一步觀察，較高的超儲率或是抑制降準效果的主因。“超額準備金率提高，將抵消降準對貨幣乘數(shù)和貨幣供給的影響。而通過降息降低實體經(jīng)濟的融資成本，刺激融資需求，可能使降準真正起到提高貨幣乘數(shù)、增加貨幣供給的作用。”
4月末，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)超儲率為3.3%，比上月末提高1個百分點，銀行體系流動性總體寬裕。在實體經(jīng)濟融資需求萎縮、銀行出現(xiàn)“惜貸”傾向的背景下，降準的實際效果有待觀察。
盛松成稱，降息配合降準既能增加實體經(jīng)濟融資需求，又能增加實際貨幣供給，長遠看更有利于穩(wěn)增長。他強調(diào)，在經(jīng)濟增速持續(xù)下行、全社會投資回報率下降的背景下，實際利率較高是制約實體經(jīng)濟投資意愿和經(jīng)濟增長的重要因素。 |
